中期逻辑:截至上周,上期所期货库存减少395吨,10月份以来上期所铜库存减少近4.72万吨;当周LME库存上升7400吨,10月以来,LME库存总计上升5.49万吨;当周COMEX铜库存减少近5184吨,10月以来减少近1.9万吨;11月9日至11月13日当周,因COMEX库存回落,全球铜库存整体上未上升。并且供应面上变动并不大,秘鲁铜供应预期仍然较小,而智利部分铜矿山上调现金成本,全球铜供应仍然不存在压力。

宏观面:10月份社会融资规模增量仅有为4767亿元,分别比上月和去年同期较少8523亿元和1770亿元;另外,10月中国工业增加值增长速度上升至7个月来低于的5.6%,投资快速增长则上升至2000年来最低水平;因此预计10月铜市场需求数据有可能环比或小幅好转;此外,中金公司称之为明年准备金率上调空间将更大,但由于此前央行报告称之为“既要避免结构调整过程中经常出现总需求的惯性下降,同时又无法过度抽、阻碍市场的有效地出有清,为经济结构调整与转型升级营造中性有助于的货币金融环境”,即便央行更进一步放开,估算对铜市场需求的提振力度受限。日内走势:沪期铜主力合约1601日内收盘在36030元/吨,低于价格35970元/吨,最低价格36480元/吨。夜盘收报35370元/吨,较昨日结算价暴跌880元/吨。同期,伦铜暴跌2.2%,收报4703.5美元/吨。

16日日内以及夜盘,沪铜价格整体上大幅下跌,目前铜价格归属于突破区间之后的较慢暴跌阶段。10月份,全社会用电量4491亿千瓦时,同比上升0.2%,并且此前数据表明10月份社会融资规模增量仅有为4767亿元,市场忧虑随后10月份的先前经济数据更为不振;另外,消息面上,智利国家铜业公司(Codelco)将2016年中国精炼铜合约供应价上调为每吨升水98美元,此前升水133美元,这使得原本不振的铜价再次遭到抨击下降。整体上,我们对铜价格仍然看空,并且如果先前市场需求数据不理想,铜价有可能忍受更大的压力。

升贴水方面,沪铜现货升水之后不断扩大,11月16日沪铜现货平均值升水85元/吨;LME现货升贴水11月16日百分点回落至升水4美元/吨;11月16日洋山港铜溢价保持于77.5美元/吨。库存方面,LME库存11月13日数据为262250吨,较前一交易日减少3550吨库存;COMEX库存11月16日数据为64546吨,较前一交易日减少1849吨库存;上海期货交易所铜库存11月13日数据为197372吨,较前一周小幅增加395吨库存。持仓上,LME3月铜11月16日持仓为315993手,较前一交易日增加1549手。沪铜指数11月16日持仓769640手,较前一交易日减少15238手。

根据CFTC铜持仓报告,11月10日当周铜的非商业多头52814手,非商业空头80242手,因而非商业清净多头-27428手,较前一周增加15650手净多头。

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